美籍台裔投資銀行家許子祥成立的戶戶送（Deliveroo），於 2019 年得到亞馬遜投資名噪一時，但 2020 年經歷受到英國市場管理局反壟斷質疑凍結亞馬遜所投資金，一度陷入困境。尋得創投金援下起死回生後，如今反過來「報復」英國，戶戶送大舉在倫敦證券交易所上市，成為 2021 年倫敦交易所指標上市公司之一，上市後卻直接大跌，倫敦證交所顏面無光，未來更因此蒙上陰影：是不是英國脫歐以後倫敦證交所地位不保。
戶戶送由美國台裔投資銀行家許子祥，與兒時友人格瑞格‧奧洛夫斯基（Greg Orlowski）2013 年時共同於倫敦創立戶戶送，之後全球擴張。戶戶送也曾來台發展，但不敵競爭對手，於 2020 年 4 月宣布退出台灣。戶戶送在倫敦證交所上市前信心滿滿，宣稱全球新冠疫情對外送業有很大推動力，並期望上市後市值能達到 88 億英鎊（約 120 億美元、新台幣 3,433 億元）。
但戶戶送上市要得到市場青睞，可說有許多先天不足之處，首先戶戶送雖然宣稱 2020 年有半年時間公司有獲利，但全年財報仍然虧損 2.237 億英鎊（約台幣 87.3 億元），市場也懷疑疫情後業績是否能持續；其次，戶戶送面對輿論對外送員待遇的質疑，據倫敦非營利新聞組織調查新聞局（Bureau of Investigative Journalism）調查，戶戶送外送員收入最低低到時薪僅 2 英鎊（約台幣 78 元），遠低於英國最低工資時薪 8.91 英鎊，以及倫敦生活所需最低薪資時薪 10.85 英鎊。
戶戶送與優步（Uber）過去一樣，主張自己是平台，戶戶送的外送員可自由選擇是否接單，因此外送員為自雇者，不受最低薪資限制，並表示外送員時薪 10 英鎊以上，最多可達 13 英鎊，高於基本薪資。部分外送員表示，於戶戶送外送的收入換算時薪為 3~20 英鎊，但演算法不斷改變，越來越難得到高收入。戶戶送與調查新聞局的報告呈現羅生門，但不論真相為何，市場認為戶戶送終會受到政府壓力要求提升勞動條件，結果將嚴重打擊目前薄弱的獲利基礎。
倫敦投資管理公司市通（M&G）表示，戶戶送利用零工經濟的非正式勞工，並非可長可久的商業模式，競爭對手優步就受到在英國最高法院敗訴，被迫接受 7 萬多名英國司機成為公司正式全職雇員，其他競爭對手也跟進走上全職化，戶戶送遲早也必須跟進，將造成獲利侵蝕，因此不考慮投資戶戶送。安本標準投資（Aberdeen Standard Investments）及英傑華投資（Aviva Investors）同樣認為戶戶送的雇用模式不可永續經營而不參與投資。BMO 環球資產管理、教堂慈善與地方政府基金（Churches, Charities and Local Authorities，CCLA）也有同樣顧慮，BMO 環球資產管理稱戶戶送的營運方式是「定時炸彈」因此「不可投資」。
法通投資管理（Legal & General Investment Management）則對戶戶送的股權結構頗有微詞，許子祥本身持有特別股，投票權為普通股 20 倍，以確保經營權，但這等於侵犯投資者的權益，另一方面，也同樣認為各國都會對零工經濟有更多規範。
主要投資機構持懷疑態度下，戶戶送上市前就調降對上市目標價的預期，從每股 3.9~4.6 英鎊調降到 3.9~4.1 英鎊，預估市值從最早樂觀預期的 88 億英鎊調低至 78.5 億英鎊，結果一上市就跌破承銷價 3.9 英鎊，首日一度跌落 2.71 英鎊，4 月 7 日一般投資人可以交易後一度回升至 2.89 英鎊，至 4 月 9 日再度重挫跌至 2.545 英鎊，市值跌至僅 44 億英鎊，僅最初預期的一半。
戶戶送上市後大跌，市場視為倫敦證交所史上最糟的上市。部分承銷機構責怪市場放空，但其實市場借券資料顯示放空單位極少。
雖然戶戶送上市失敗，大體是本身原因造成，Barron’s 報導統計，倫敦證交所新上市公司其實大體表現都很好，戶戶送是唯一的大失敗，但戶戶送上市卻是最具新聞曝光量的上市，不論原因是公司本身關係，倫敦證交所的聲望都受到嚴重打擊。
過去英國或歐陸新創公司多寧可尋求到美國上市，以追求更高預估市值，如 Spotify 就選擇到紐約上市，倫敦證交所一直希望扭轉趨勢，吸引英國本土及歐洲新創企業來倫敦證交所上市，這需求在英國脫歐、倫敦金融中心遭質疑後更顯急迫。
倫敦證交所在急迫感下，誤以為零工經濟是科技新創，把戶戶送當成美國優步的英國版，因此寄望戶戶送上市，能吸引科技新創公司多來倫敦證交所上市，解除市場對英國脫歐後金融中心地位不保的疑慮。結果適得其反，戶戶送上市大失敗，反而拖累倫敦證交所，更招致脫歐後倫敦江河日下的懷疑。戶戶送的失敗也使其他英國或歐陸新創公司重新思考，寧可採取借殼上市（SPAC）到紐約掛牌，更助長相當過熱的借殼上市風潮。
當初英國政界、金融界、倫敦證交所本身都積極爭取戶戶送在倫敦上市，結果是打自己響亮的一巴掌，雖說千金難買早知道，但事前多詢問投資界的意見，其實不難預判有這種結果。只能說在危機感下，往往會判斷失準，即使老牌金融國家英國，也難免犯這種錯誤。
（首圖來源：Unsplash）
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